金融界网3月19日消息电商“三国杀”进入了高潮，拼多多已经不仅仅是五环外的拼多多了。
2020年是极不容易的一年，但对于互联网电商来讲，疫情则成为了助推扩张的催化剂，日前拼多多发布了2020年第四季度及全年度财报。
去年拼多多成交总额同比增长66％至1.67万亿元，全年营收594.9亿元，其中四季度营收环比增长146％至265.5亿元。尤其是拼多多年活跃买家数达7.884亿，首度超越阿里巴巴，成为这一维度国内最大的电商平台。
在财报发布的同时，拼多多创始人黄峥也丢下“重磅炸弹”宣布“退休”，董事长一职由现任CEO陈磊接棒。
去年股价暴涨340％的万亿年轻巨头拼多多，今年开年进入盘整，在财报发布后市值蒸发1500亿人民币。
拼多多何去何从？金融界《挖财报》梳理了7张关键的数据图，未来趋势或已明了。
8亿活跃用户超阿里 孵化更多独角兽？
作为互联网平台，用户数自然是最核心的数据之一。作为“双循环”战略的典型受益者，拼多多买家活跃数在2020年度迅速增长，累计新增用户超2亿。财报显示，截至2020年末，该公司活跃买家数达7.88亿，同比增长35％，同期阿里巴巴买家活跃数为7.79亿，京东为4.72亿。
创立不足六年时间的拼多多买家活跃数即将高速破8亿大关，成为中国首屈一指的电商平台，着实令人震惊，这或许也是资本给予其高估值的重要原因。
有了用户数，一切就都有了可能。像阿里就孵化出了蚂蚁、菜鸟等众多独角兽。京东旗下的京东物流、京东数科、京东健康也让资本市场为之一震。
具体来看拼多多，2020年四季度平均月活跃数达7.199亿，同比增长50％，单季净增7650万。不得不说，拼多多的买家活跃度“长尾效应”延续至了2021年，据QuestMobile报告，今年春节期间，拼多多日活跃用户首次登顶行业第一，其间人均单日使用时长同比增长25.9％，在日活过亿的APP中增速最快。
人均消费再创新高 黄峥不只要用户数
《挖财报》发现，拼多多买家活跃度大幅增长及持续保持活跃重要原因可能是其四季度推出的“百亿补贴”计划。财报显示，当季拼多多用户补贴和推广的费用达147.1亿元，同比增幅为59％。
在近8亿买家活跃数的推动之下，2020年拼多多单个用户的年销费额同比增长23％至2115.2元。
拼多多的路线其实已经跃然纸上，首先迅速占领下沉市场，将用户数圈得足够大，然后通过“百亿补贴”等措施，蚕食竞争对手的“高端领域”。
从数据上来看，黄峥显然既要用户数量，也要消费质量，不断提高和丰富平台的消费生态。
拼多多增速为行业6倍“牺牲利润换增长”背后
在买家活跃数和买家年度平均消费额的双重带动下，拼多多2020年总成交额（GMV）较上一年增长66％至1.67万亿元。
国家统计局数据显示，2020年，全国网上零售额同比增速为10.9％，而拼多多的增速水平基本是行业平均增速水平的6倍。
随着成交总额的水涨船高，2020年拼多多营收创出新高。财报显示，该公司全年营收同比增长97％至594.92亿元，四季度实现营收265.48亿元，较上一年同比增长146％，两项数据均高于市场预期。
金融界《挖财报》发现，四季度营收的高增长率主要源于多多买菜业务的贡献。在此之前，拼多多营业收入主要由在线营销技术服务收入和交易服务收入构成，而在去年四季度，该公司增加了商品销售收入53.58亿元，这项业务主要来源于多多买菜。如若剔除该项收入的贡献，拼多多实现营业收入211.9亿元，同比增长96.33％，比较贴近市场预期。
亏损72亿超预期 未来关注拐点时刻
当然，拼多多也有需要注意的地方。财报显示，2020年四季度经营亏损20.78亿元；归母净亏损为13.76亿元；全年经营亏损93.8亿元，归母净亏损为71.8亿元，超出了市场预期。
推行百亿补贴计划，毛利润无法覆盖市场费用，使得拼多多长期难以盈利。其销售费用率自2018年四季度至2020年四季度累计降幅达51.12％，但毛利率也随之下降，降幅达18.29％。毛利率大幅下降源于拼多多加码多多买菜业务，导致商品销售成本等费用大幅增加。
年营收翻倍，但是亏损的增加让外界尚未看到拼多多止损盈利的迹象，这或许也是财报发布后股价回调的原因。2020年四季度，拼多多的销售毛利率与销售费用率基本持平，再加上其他经营费用，出现经营亏损是必然的。
不过拼多多还是很有底气，2020年四季度运营现金流为149.47亿元，全年实现运营现金流281.97亿元。截至2020年底，其现金及现金等价物及短期投资870亿元，较2019年底的411亿元实现翻倍。这也解释了为何拼多多始终坚持“牺牲利润换增长”的策略。
和当年的京东一样，接下来整个市场都将关注拼多多利润的拐点时刻。
黄峥“退休”留下最快独角兽和3000亿身价
作为全国最大的农产品电商平台，拼多多在疫情发生后，以直接投资商家和用户的方式来提振消费，先后推出了抗疫助农、助力外卖企业转内销等商业举措。农业领域的线上渗透率落后于行业平均水平，而生鲜又是生活的必需品，拼多多在优化生产和分销的同时，也实现了影响面最广的收益。
财报数据显示，2020年拼多多投入研发费用为68.917亿元，同比增长78％，占营收比例达11.6％，并完成共2700亿元与农（副）产品相关的交易，连接了1200万户农民。
相较于财报数据，黄峥宣布卸任董事长则另外界颇感意外。在致股东信中黄峥表示，卸任后下一步想从事食品科学和生命科学领域的研究。事实上，黄峥关注农业研究的辞别信也早有端倪。拼多多CEO陈磊早前也提到拼多多将继续大力投入农业科技研发和农产品上行体系建设，提升农产品流通的效率。
拼多多在公告中同时宣布，黄峥已经承诺将其持有的股票额外锁定三年时间，并将投票权委托给董事会。同时由于其不再担任管理职务，其持有股票1:10的超级投票权也同步失效。
6年时间，打造了一只万亿“独角兽”，自身身价超过3000亿，黄峥写下的拼多多故事，已经足够精彩。
