信达澳亚基金李淑彦
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机械板块同样值得重点关注吗？
中国经济进入“新常态”，传统制造业需求弱复苏延续，但制造业升级和高质量发展背景下，新兴产业发展、技术变革将带来新市场与新机会。在这个新趋势下，机械板块也是我们需要重点关注的方向之一，机械板块本身也是传统制造业的重要组成部分，其有望受益于这个新趋势。
宏观经济短周期正处于主动去库存阶段，且已延续较长时间，预计年底至明年年初，工业企业将陆续进入被动去库存至主动加库存阶段，有望给机械板块需求带来一定好转。国家层面通过制定工程机械行业发展规划、财政扶持、重点项目立项等措施，直接推动工程机械行业发展。同时，加大对“专精特新”中小企业的扶持力度，健全优质企业梯度培育体系，调整市场结构。随着欧美对我国高端制造产业的封锁打压，我国各领域加大国产替代步伐。机械板块中的设备及零部件是卡脖子关键领域，受益于国产替代进程提速，呈现出更高的成长性。
我国制造业企业供应链成本低、交付及时、售后服务完善等优势非常明显。随着产品迭代升级，我国部分中高端设备产品不输外资厂商，在海外市场拓展中优势较为明显。工程机械等细分领域出口端表现亮眼，部分对冲了国内市场下滑带来的影响。未来，随着全球基建地产景气度持续高涨，以及国内主机厂全球化布局趋于成熟，机械板块有望持续受益。
从行业自身的技术变革来看，产品升级带来的加工精度要求促进机械设备向高端化、精密化发展；可持续发展理念推动工程机械行业向电动化方向转型；激光加工、增材制造等高效新型加工方式的替代效应也逐步开始显现。下游行业的技术变革重塑了机械行业的需求结构。例如，智能制造趋势推动了工控自动化、工业机器人等智能化机械设备的市场需求；能源行业绿色化的趋势为机械行业带来了光伏、风电、锂电设备等增量市场。
总的来说，机械板块也是受益于当前政策支持，和中国硬科技持续的发展，这值得我们持续去重点关注。
信达澳亚基金李博
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高阶智驾有望进入加速普及期吗？
我们看到10月份，我国汽车市场在国家补贴政策、出口和新能源市场的带动下，延续了良好的发展态势，实现了同比和环比的双增长。而最近关注汽车的朋友们，相信都看到了不少关于广州车展的消息，作为全年最后一个A级车展，不同于上半年北京车展，由于车市在明年初将进入传统消费淡季，车企在广州车展的重心转向技术发布，在兼顾新车发布的同时重点对自身领先的电动化智能化技术进行了宣传，比如说有部分车企宣布“车位到车位”智驾方案开启首测或者准备全量推送，高阶智驾有望于2025年进入加速普及期。
电动化红利进入尾声，仅依靠电动化推动的产品力提升难以彻底重塑高端市场格局，产业趋势进入下半场，智能化驱动下自主品牌将逐步攻破高度市场品牌壁垒。
从竞争格局来看，众多新能源车企相继打破德系豪华主导格局，持续提升在中高端市场的份额。BBA车型多以舒适性配置见长，新势力积极跟进相应配置并通过零部件的国产化降本、算法自研+硬件代工模式实现了向更低价格水平车型的下探，“冰箱彩电大沙发”、魔毯悬架、投影大灯等相继进入放量阶段，更值得关注还是高阶智驾方面，激光雷达等关键感知元件的成本正在快速下降，这使得高阶智驾系统的成本变得更加可控，为高阶智驾的普及奠定了基础。随着人工智能和机器学习技术的不断进步，高阶智驾系统的算法和软件也在不断优化，提高了系统的稳定性和安全性。通过软件算法的提升，一些企业已经实现了无激光雷达的高阶智驾，进一步降低了系统成本。
高阶智驾的应用场景正在不断拓展，从高速公路到城市道路，再到停车场等封闭场景，高阶智驾系统都在发挥着重要作用。未来，随着技术的进一步成熟和法律法规的完善，高阶智驾系统有望在更多场景中得到应用，如果将来与其他技术如车联网、5G通信等深度融合，有望实现更加智能化、协同化的驾驶体验。电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌这个情况已是明显的趋势，客户结构成为短期内重要的参考指标，如2019~2022年的特斯拉产业链、2023年的理想产业链、2024年的华为和小米产业链等；而从中长期维度，技术迭代和消费升级趋势持续催生新的需求，下游新能源整车企业的优势强化也将推动本土供应链在全球供应链中取得更加重要的市场地位。
信达澳亚基金杨珂
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国企改革仍是当前值得关注的方向吗？
大家在关注中药行业时，无法避免“国企改革”这个点，因为很多中药企业附带着国资属性。近几年来，国企改革驶入快车道，助力医药国企提质增效。改革开放以来，经过放权让利阶段、改革脱困阶段、股份制改革阶段、混合所有制改革阶段，在“1+N”政策体系下，国企改革进入新阶段。
国企改革通过引入现代企业制度和市场机制，，可以促使国有企业更好地发挥在医药医疗领域的优势和作用，通过兼并重组、资源整合等方式，形成一批具有较强竞争力和影响力的国有医药医疗集团。这不仅有助于提升国有企业在医药医疗行业的市场份额和影响力，还能促进整个行业的健康发展。
相比于所有A股上市公司，医药生物行业的国企数量和市值占比较低，主要集中在医药商业和中药领域，且在优势领域，国企的利润率水平表现要高于非国有企业，国企改革+并购重组将持续助力强者恒强。在新一轮国改背景下，医药商业和中药领域有望更受益于政策驱动，流通和中药国企有望迎来新增长阶段。近期并购重组利好政策频出，新国九条+并购六条，激发并购重组市场活力。医药行业并购重组也持续升温，国企成为并购重组市场的主力军。与医药行业国企的优势领域相符合，医药国企的并购重组事件也主要集中在医药商业和中药板块，这也是为什么我们提到“国企改革”就优先关注到中药板块的原因。
同时，国企改革有助于促进医药医疗行业的公平竞争与发展。通过改革，可以打破国有企业在医药医疗行业的垄断地位，引入更多的市场竞争机制，推动行业内的良性竞争。这不仅可以激发行业内企业的创新活力，还能促进整个行业的技术进步和服务提升，从而推动医药医疗行业的持续健康发展。
总得来说，国企改革是我们一直以来关注的重点，尤其在今年改革成果初现，整体市场对各行业央国企的重视程度进一步提升，这将进一步促成后续的稳定发展。
