作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
见过离谱，没见过如此离谱。
最近的对岸大选期间，川大智胜（002253）因与特朗普的英文名字“川普”谐音，成了二级市场炒作的焦点。随着本次美国大选落幕，特朗普胜出，川大股价连续几个交易日涨停。
来源：东方财富官网，川大智胜（截至2024年11月8日）
但回归川大的基本面，收入规模小且持续下滑，利润连续亏损，业绩表现平平。而这也能被拿来炒作，A股真的是让人“惊喜不断”。
一、收入规模，小且不美
事实上，川大智胜是一家“校办企业”，由四川大学游志胜教授创建。目前，游志胜和四川大学仍分别是公司的第一和第二股东，公司名字也是取了四川大学的简称“川大”和游志胜教授名字的谐音，并结合了公司的经营业务。
来源：同花顺iFinD—十大股东
说起公司的经营业务，目前公司主要业务是三维人脸识别系统及空中交通管制系统两部分，是一家百分百的软件企业。
2008年公司上市当年，公司收入只有1.17亿元。2020年，公司收入规模达到巅峰，为3.57亿元，业务虽取得了一定的增长，但规模仍较小。而且，自2021年开始，公司收入开始直线下滑。2023年，公司收入规模为1.80亿元，直接回到了2011年的水平。
来源：同花顺iFinD—营业收入
具体原因，主要为以下三个方面：
其一，川大的客户主要为政府、企事业单位以及航空领域相关企业，宏观环境不佳将导致客户预算收紧，对公司产品和服务的采购相应减少；
其二，在空管领域以及人工智能等相关业务领域，国内外企业竞争日益激烈。竞争对手技术不断提升，产品不断优化，导致川大业务拓展难度增加，收入规模受到影响；
其三，科技行业技术迭代速度快，若公司技术研发和产品更新跟不上市场的变化，就会导致产品的竞争力下降。川大部分产品因技术迭代，出现了“水土不服”的症状。2023年，川大对三维类非专利技术、三维类专利技术、交通类非专利技术三个项目全额计提了减值准备。
来源：公司公告（2024年3月29日）
2024年前三季度，收入虽同比小幅上涨5.37%，但仍难改变收入下滑的趋势。
二、加大研发，连续亏损
伴随收入的下滑，川大的毛利率也呈下滑趋势。2024年前三季度，公司综合毛利率为24.50%，较2020年巅峰年代的36.76%，已减少超10%。
来源：同花顺iFinD—销售毛利率
此外，面对技术的迭代以及市场的激烈竞争，川大开始大手笔研发。数据来看，近年川大的研发费用拔地而起。2022年，公司研发投入约为0.46亿元，同年川大的毛利仅为0.37亿元，川大在亏损研发。2023年，仍然如此。因大额投入研发，川大2022-2023年连续两年亏损。2024年前三季度，亏损依旧。
来源：同花顺iFinD，报表附注—固定资产明细
研发没问题，但不能空研发，否则就会成为“书呆子”。商场毕竟不是学校，关键还是要将技术成果真正商业化落地。
三、招贤纳士，拥抱低空经济
虽然，川大未公开披露研发费用的具体去向，但公开信息来看，公司也在积极拥抱低空经济的热潮。
根据公司的投资者互动平台的回复，川大研发的低空监视雷达系统已经在国内得到应用。所谓的低空监视雷达系统，就是通过不断研发，对包括无人机在内的低空目标进行探测，以不断提升雷达的性能、精度和可靠性，从而满足低空安全监管的需求。
来源：投资者互动平台
但是，虽然政策在大力支持低空经济的发展，但目前低空经济的未来尚不明朗。目前来看，尚且无法显著拉动川大收入的上涨；众多玩家均在入局的当下，未来能给川大带来多大的业务增量，很难评估。
此外，除了技术迭代，川大需要提高的还有管理。市场一直期待，川大可换届产生新的领导班子，提高自身管理和商业化能力，从而真正地做大做强。
面对业绩压力，2024年8月30日公司公告：公司聘任原上市公司成都路桥（002628）三位高管——孙旭军、李志刚以及刘英荻，分别作为公司的常务副总经理、副总经理以及财务总监。
来源：公司公告（2024年8月30日）
根据公司在互动平台回复：通过聘请具有上市公司经营管理经验的高管团队，希望提高公司的技术成果的市场化转化和市场竞争能力。但一家企业管理能力的提高，并非一朝一夕。
来源：投资者互动平台
川大的未来，或许不会如川普一样抢眼。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
